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新丽传媒、开心麻花纷纷撤回上市申请影视公司独立IPO为何连续20个月零通过?
http://www.0771nanningfp.com 2016-02-18 10:52 [来源]:未知

  昨天下午,开心麻花发布了《关于收到中国证监会行政许可申请终止审查通知书的公告》,正式宣布中止IPO。公告披露的原因是拟进行股权结构调整,这一点和不久前新丽传媒放弃IPO的原因相同。

  最近3年,开心麻花以《夏洛特烦恼》、《驴得水》、《羞羞的铁拳》三部作品在电影领域开创了开心麻花这个风格独特的喜剧品牌。特别是今年22亿的爆款影片《羞羞的铁拳》应该能使开心麻花的业绩有更高的突破。而开心麻花在这个时候中止IPO,确实更令人感到意外。

  与此同时,参与了三部《小时代》、《归来》、《老男孩之猛龙过江》等影片的新三板公司和力辰光也低调的发布了一份董事会决议公告,宣布撤回创业板上市申请。至此,2017年以来排队冲击A股IPO的影视公司大多以失败告终。从2016年8月幸福蓝海上市算起,已经连续20个月没有影视公司(院线类上市公司除外)独立上市获得通过。如果把这个范围缩小到民营公司的线年也仅有欢瑞世纪借壳上市成功。影视公司上市为何这么难?

  明星股东、业绩波动大、同业竞争,哪条触到了风险红线年年初,A股对影视公司上市、并购的监管就已经有了趋严的迹象。著名妖股暴风集团11亿收购吴奇隆稻草熊影业、唐德影视7亿元估值收购范冰冰爱美神影视公司等行为接连被否。上市公司收购明星股东空壳公司,一时间被舆论推上风口浪尖。除了民众舆论的反感外,明星股东的空壳公司其实暴露了一些影视公司高估值、轻资产、高风险的深层问题。

  单看净利润波动幅度的话,新丽传媒这样产量较大资历较老的影视公司情况稍好。开心麻花、和力辰光都有非常明显的业绩波动。特别是和力辰光,今年上半年陷入亏损,电影《爵迹》、电视剧《青云志2》市场表现不佳。郭敬明作品的市场影响力已不如前,这对和力辰光的持续盈利能力会有一定影响。

  相比之下,三年三部爆款作品,被媒体和机构一致看好的开心麻花也并非表面上那么一帆风顺。2015年的《夏洛特烦恼》拿下14.4亿的票房,开心麻花同年获得了1.32亿元的净利润,较上年同期大增224.55%。而2016年的《驴得水》口碑不错但票房不高,开心麻花的净利润也在这一天下降了45.08%,近乎被腰斩。

  作为一家影视类的准上市公司来说,一年一部电影作品的产量使得公司的营收来源太过集中。这对监管层来说也意味着风险。虽然2017年开心麻花也参与出品了《妖铃铃》和《绝世高手》,但这两部影片的成色明显和开心麻花其他的作品相差较远。真正原汁原味的开心麻花制造,产量并未提升。

  五年三次冲击IPO失败的新丽传媒和另外两家公司相比,业绩波动幅度并不算大。作品产量、质量也有保障,2017年还实现了不错的业绩增长。放弃IPO的原因之一,可能是一直存在的和二股东光线传媒之间的同业竞争问题。但腾讯花33亿元高价接手了光线手中所有新丽传媒的股份后,新丽传媒依然表示放弃IPO。或许投入腾讯的泛娱乐生态,对新丽传媒来说也是一个不错的选择。

  网传2016年,监管部门收紧了影视类上市公司的再融资政策。Wind资讯显示,在这之后的两年时间里,包括唐德影视、慈文传媒、奥飞娱乐、天舟文化、长城影视、当代东方、江苏有线、当代明诚、文投控股等10余家上市公司发布了定增方案。目前获批的只有慈文传媒、奥飞娱乐两家。

  上市公司在获得发行股份,获得廉价融资等权利的同时,也受到了不少限制。融资方式反而没有非上市公司那么自由灵活。监管层在收紧了影视公司的再融资审批政策后,很快造成A股影视公司整体股权质押率大幅升高。

  据不完全统计,2017年上半年,A股影视公司大股东股权质押率超过90%有5家,分别是北京文化、长城影视、当代东方、长城动漫、欢瑞世纪。此外,华谊兄弟、华策影视、印纪传媒的股权质押率也超过了80%。影视公司一度成为股权质押重灾区。

  高股权质押率背后的风险已经无需多言,欢瑞世纪甚至因为股权质押触及平仓线等问题被证监会立案调查。此时据欢瑞世纪借壳上市仅过去了一年。没上市的想上市,上了市却依然穷,A股也是座围城。

  在排队9个月后,开心麻花选择中止IPO,原因竟然也是股权结构调整。开心麻花是否也会步新丽传媒后尘,投入一家互联网公司怀抱?是否还会继续寻求在A股上市?开心麻花目前还没有做出任何回应。不过开心麻花目前已经建立起了独树一帜的喜剧品牌价值,以较高的估值融入一家互联网公司,继续发育一段时间后再寻求上市可能会是一个更好的选择。

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